7月11日以來，滬鎳期貨持續飄紅，日K線上收出五連陽，累計漲幅逾7%。周一一根大陽線突破了前期區間震蕩上沿，進一步打開了上行的想象空間。分析人士指出，需求好轉、庫存下降點燃了市場的做多熱情，但供應偏松的格局并未改變，向上空間存疑。

　　庫存下滑點燃樂觀情緒

　　受鎳價反彈影響，菲律賓第二大鎳礦生產商GloBAl Ferronickel總裁Dante Bravo近日表示，全球鎳價已觸底，中國持續下滑的鎳礦庫存也將支撐鎳價在年內反彈，且鎳價將在2018年進一步上漲。

　　金瑞期貨分析師涂禮成認為，短期鎳價反彈的邏輯是：“不銹鋼庫存持續下滑至歷史同期偏低水平，短期需求好轉推升不銹鋼價格，不銹鋼生產利潤擴大，鋼廠增加產能利用率，并且近期青山印尼和江蘇德龍不銹鋼逐漸放量，增加了對鎳金屬的需求，利好鎳市場。”

　　金瑞期貨提供的數據顯示，截至7月上旬，無錫和佛山兩地不銹鋼庫存繼續微降3000噸至24.8萬噸，無錫地區庫存增加，佛山地區庫存繼續下滑。

　　東吳期貨研究所陳龍表示，滬鎳低位大漲是因需求好轉和市場樂觀情緒帶動。不銹鋼社會和廠內庫存降至正常偏低水平后，鋼價快速反彈，鋼廠利潤回升刺激復產。據了解，此前轉產普碳鋼的四家鋼廠目前已全部切換回來。產業鏈利潤得到修復，幾大主產區鎳鐵生產普遍盈利，上周中高品味菲律賓鎳礦期貨價格上調1美元/噸。鎳供應在數量和盈利上都沒問題，但近期不銹鋼價走強傳導至鎳價、下游補原料庫存帶來的鎳需求轉好已替代供應寬松，并開始主導盤面。

　　華泰期貨分析師吳相鋒則認為，此輪鎳價上漲主要是鎳鐵自身因素，電價上調導致的成本轉嫁，因不銹鋼和精煉鎳庫存均在下降，引發市場樂觀情緒。

持續反彈高度有限

　　“不過，因鎳礦供應充分的狀態未改，鎳鐵價格回升仍將受到諸多限制。另外，1801合約相對1709合約偏弱。因此，鎳礦供應充沛將限制市場發展。鎳價上漲的真正推動力量還未展現，本次回升會受到鎳礦價格限制，難以過度走強。”吳相鋒表示，由于鎳價短線漲幅巨大，建議暫時觀望。

　　據SMM調研數據，6月鎳生鐵產量3.16萬鎳噸7月產量較6月或增8%-10%，6月高鎳生鐵產量增逾20%。

　　現貨方面，東吳期貨研究所指出，貿易商出貨積極性高，補貨積極性一般。下游終端方面，鎳價連續幾日反彈，下半周下游不銹鋼廠拿貨積極性較前期好轉。

　　“長期供應寬松，印尼合計出口配額增加至606萬噸，未來配額仍有增加潛力；菲律賓方面，雖然今年1-5月出口至中國鎳礦累計減少7%，但從近兩個月的港口裝船數據上看，出口至中國的鎳礦增量可以期待，加上新喀的100萬噸配額及新增危地馬拉鎳礦供應，未來鎳金屬供應寬松。”涂禮成指出，由于地產調控的趨嚴，并不看好需求增長的持續性，因此認為鎳價上升空間有限，維持震蕩格局的判斷。