經過周一短暫反彈之后，昨日滬鎳期貨便重返弱勢格局，主力1805合約盤終跌逾1%。分析人士表示，近期，下游不銹鋼價格延續弱勢，拖累鎳價大幅下挫。此外，印尼因素的沖擊預期可能隨時而至，且處于淡季，終端需求難有起色，因此預計鎳價整體將維持大的回調邏輯。

　　不銹鋼弱勢拖累鎳價

　　“近期，下游不銹鋼價格延續弱勢，拖累鎳價大幅下挫。”國信期貨分析師謝玉磊表示，印尼鎳礦出口逐步放量，鎳礦價格偏弱，且國內下游不銹鋼消費相對低迷。

　　據了解，上周不銹鋼市場價格下降約300元/噸。由于終端消費疲弱，庫存回升，不銹鋼價格持續走低。

　　鎳鐵方面，上周含鎳量4%-6%的鎳鐵價格下降至905元/鎳點，環比下降40元/鎳點。近期由于山東臨沂鎳鐵企業減產不及市場預期，同時國內不銹鋼消費疲弱，鎳鐵價格維持弱勢下行態勢。

　　站在當前時點來看，華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，印尼二期不銹鋼的沖擊預期可能隨時而至，當前無論是鎳礦還是不銹鋼市場，都無法承受住潛在沖擊，因此鎳價的企穩基礎不牢，反彈潛力較小，整體將維持大的回調邏輯，即消化印尼不銹鋼二期的邏輯尚未走完。

　　短期回調未完

　　鎳礦方面，近期菲律賓發貨量再度下降，雨季影響越來越大，另外，港口庫存變化不大，彈性較弱。此外，鎳鐵冶煉企業鎳礦庫存水平逐步降低，目前普遍在2個月左右。今年菲律賓雨季之前，由于受印尼鎳礦出口預期的壓制，國內鎳鐵企業并未過多備貨。因此，鎳礦成為目前鎳價格的堅挺支撐力量。

　　據上海有色金屬網（SMM）消息，在印尼半年度的鎳生鐵廠建設進度中，部分礦山合作工廠因建設進度不及預期，可能面臨被取消配額的風險，相關企業已獲得的配額量總計747萬濕噸（目前印尼已批準總配額 2049萬濕噸）。此外，12個月內未銷售完所申請配額的企業后續可能面臨罰款等懲罰措施。

　　吳相鋒表示，這意味著印尼鎳礦出口受阻，這和11月整體情況一致，預計11月來自印尼的鎳礦環比或沒有太多增量。但由于印尼出口總配額較大，即便未符合標準配額取消，總出口配額也高達1300萬噸，加上出口配額有時間限制，因此，印尼鎳礦出口意愿增加。另一方面，國內鎳鐵冶煉企業庫存也在下降，預估整體會刺激買賣雙方的成交意愿。鎳礦緊張的邏輯無法過度發酵。

　　對于后市，吳相鋒表示，上周，國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水有所收窄，現貨市場成交整體低迷，當前不銹鋼市場依然較為低迷，對精煉鎳需求較弱，整體倉單和庫存下降幅度放緩。另外，印尼不銹鋼問題依然沒有落地，依然是鎳價的主要風險。但鎳礦供應相對偏緊，印尼鎳礦出口量暫時依然不大，支撐鎳價，不過整體上印尼不銹鋼威脅更大，因此鎳礦支撐難以帶來大幅反彈。