鎳鐵緊張邏輯存在缺陷 鎳價或以滯漲為主
時間：2019-06-13
作者：無錫不銹鋼板
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上海現貨市場電解鎳報94000-94800元/噸，其中上海市場金川鎳報在94650，俄鎳報在94150附近。
中期邏輯：上周，精煉鎳現貨進口盈虧反復，仍然阻礙精煉鎳進口；2018年精煉鎳進口關稅有所上調，但不會改變進口格局，整體鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球范圍內精煉鎳供應幾乎環比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
短期邏輯：菲律賓發貨量再度下降，鎳礦港口庫存上周大幅度下降，證實此前的庫存回升只是發貨周期所致，不過，由于鎳礦預期已經改變，因此，支撐力量比較有限；不銹鋼現貨緊張，但遠期供應預期寬松格局不變，短期主要擔憂印尼不銹鋼出口和菲律賓鎳礦展望，但由于大周期鎳價看漲，加上鎳倉單較低，因此在印尼不銹鋼沖擊未實質到來前鎳價回調難以深度展開。
走勢分析：
日內走勢： 28日，鎳價整體上回升。
28日，進口鎳對金川鎳的貼水擴大至500元/噸附近，進口鎳現貨對無錫電子盤則維持至貼水250元/噸。現貨市場成交依然較為清淡。
28日，鎳倉單整體有所回升，LME鎳庫存繼續延續下降，近期庫存下降主要是以LME市場為主，此前我們已經判斷LME庫存進入下降通道，不過下降幅度較快，后期不排除會有所反復。近期外盤表現明顯偏強，精煉鎳進口虧損28日再度大幅度拉開，國內鎳價相對滯漲。
鎳鐵鎳礦方面，28日鎳鐵和鎳礦價格維持平穩，不過，消息面上，華東某大型鎳生鐵工廠正在安排爐子檢修，因已到2年檢修一次的爐齡狀態，據其原料供應商告知SMM，目前已有2臺33000KVA爐子檢修，后續將有更多爐子進行檢修維護。該工廠11月鎳生鐵產量占全國鎳生鐵總產量約15%，占全國高鎳生鐵產量約25%。SMM保守預計，此次檢修將影響30%月產量，持續時間至少1個月。
從測算上來看，實際影響大約2000金屬噸左右，我們認為短期炒作鎳鐵比較困難，主要原因在于，鎳鐵價格如果大幅上調，以鋼廠當前的利潤難以承受，那么需要轉嫁至不銹鋼，而不銹鋼價格如果上調，則幾乎就是為印尼二期不銹鋼銷售創造良機，這條邏輯具有缺陷，另外，當前鎳價對鎳鐵是溢價的，因此，鎳鐵價格的變化是有一定的彈性空間，因此，鎳鐵檢修的影響主要體現在鎳鐵對鎳價的價差變化上。
不銹鋼市場方面，28日不銹鋼現貨普遍小幅跟漲，部分鋼廠封盤，整體不銹鋼市場處于被動階段。
綜合情況來看，鎳鐵檢修整體上使得當前鎳鐵鎳礦緊張的矛盾凸顯，但是由于未來展望寬松，加上鎳鐵相對鎳價此前是折價的，存在自我調整的空間，因此鎳鐵并不必然會拉動鎳價上漲，另外，印尼潛在二期不銹鋼的威脅，也會使得不銹鋼價格較為謹慎，因此，鎳價或以滯漲為主。
中期邏輯：上周，精煉鎳現貨進口盈虧反復，仍然阻礙精煉鎳進口；2018年精煉鎳進口關稅有所上調，但不會改變進口格局，整體鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球范圍內精煉鎳供應幾乎環比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
短期邏輯：菲律賓發貨量再度下降，鎳礦港口庫存上周大幅度下降，證實此前的庫存回升只是發貨周期所致，不過，由于鎳礦預期已經改變，因此，支撐力量比較有限；不銹鋼現貨緊張，但遠期供應預期寬松格局不變，短期主要擔憂印尼不銹鋼出口和菲律賓鎳礦展望，但由于大周期鎳價看漲，加上鎳倉單較低，因此在印尼不銹鋼沖擊未實質到來前鎳價回調難以深度展開。
走勢分析：
日內走勢： 28日，鎳價整體上回升。
28日，進口鎳對金川鎳的貼水擴大至500元/噸附近，進口鎳現貨對無錫電子盤則維持至貼水250元/噸。現貨市場成交依然較為清淡。
28日，鎳倉單整體有所回升，LME鎳庫存繼續延續下降，近期庫存下降主要是以LME市場為主，此前我們已經判斷LME庫存進入下降通道，不過下降幅度較快，后期不排除會有所反復。近期外盤表現明顯偏強，精煉鎳進口虧損28日再度大幅度拉開，國內鎳價相對滯漲。
鎳鐵鎳礦方面，28日鎳鐵和鎳礦價格維持平穩，不過，消息面上，華東某大型鎳生鐵工廠正在安排爐子檢修，因已到2年檢修一次的爐齡狀態，據其原料供應商告知SMM，目前已有2臺33000KVA爐子檢修，后續將有更多爐子進行檢修維護。該工廠11月鎳生鐵產量占全國鎳生鐵總產量約15%，占全國高鎳生鐵產量約25%。SMM保守預計，此次檢修將影響30%月產量，持續時間至少1個月。
從測算上來看，實際影響大約2000金屬噸左右，我們認為短期炒作鎳鐵比較困難，主要原因在于，鎳鐵價格如果大幅上調，以鋼廠當前的利潤難以承受，那么需要轉嫁至不銹鋼，而不銹鋼價格如果上調，則幾乎就是為印尼二期不銹鋼銷售創造良機，這條邏輯具有缺陷，另外，當前鎳價對鎳鐵是溢價的，因此，鎳鐵價格的變化是有一定的彈性空間，因此，鎳鐵檢修的影響主要體現在鎳鐵對鎳價的價差變化上。
不銹鋼市場方面，28日不銹鋼現貨普遍小幅跟漲，部分鋼廠封盤，整體不銹鋼市場處于被動階段。
綜合情況來看，鎳鐵檢修整體上使得當前鎳鐵鎳礦緊張的矛盾凸顯，但是由于未來展望寬松，加上鎳鐵相對鎳價此前是折價的，存在自我調整的空間，因此鎳鐵并不必然會拉動鎳價上漲，另外，印尼潛在二期不銹鋼的威脅，也會使得不銹鋼價格較為謹慎，因此，鎳價或以滯漲為主。